?

Log in

No account? Create an account
 
 
16 January 2015 @ 11:15 am
dikouchine.com: Что придет на смену QE  
DECEMBER 17, 2014
Когда писал эту статью в середине ноябре для декабрьского номера С-Bonds Review даже и не предполагал, что так все получится на злобу дня.
http://dikouchine.com/?p=1878
http://dikouchine.com/wp/wp-content/uploads/2014/12/Cbonds_Dec14_Dikouchine.pdf







Самое главное в статье:
i/ Мировая добыча и предложение находятся плюс-минус в балансе на уровне 93 млн баррелей в день. Возможно, самую малость предложение превалирует, но не
настолько, чтобы так обрушить цены. Изучаем вопрос дальше. С одной сто-
роны, ну совершенно нет предпосылок к долгосрочному снижению цен. По про-
гнозам того же International Energy Agency, тренд на повышение потребления, может, и снизил темпы, но никуда не делся.

ii/ По прогнозам США, пик сланца будет пройден к 2020 году. Дальше,
по их оценкам, будет плато. Но это скорее оптимистично и зависит от ценника. Когда обозреватели рукоплещут падающему ценнику на бензоколонке, мол, который поможет западному потребителю, сразу несколько вещей выпадают из кадра. Во-первых, безработному или неполно занятому населению все равно,
сколько стоит бензин. Во-вторых, если говорить об очередном мифе десинхронизации США с остальным миром, то часть наблюдаемого относительного
благополучия объясняется именно сланцевым бумом.

iii/ Как-то забывается, что магическая возможность ФРС накачивать ликвидность и не иметь домашней инфляции базируется на системе петродоллара. Пока страны-экспортеры перегоняют излишки в долларовую ликвидность, все хорошо. Излишняя масса стерилизуется, а давление на дефицит бюджета не происходит. Ставки остаются низкими. При падающем ценнике все разворачивается. Так, в третьем квартале совокупно сырьевые страны были вынуждены раскупоривать кубышки.

iv/ есть две большие страны, которые также участвуют в стерилизации доллара, но в отличие от США являются бенефициарами низкой цены за баррель. Это Китай и Япония. Механизм стерилизации в их случае работает аналогично через сальдо торгового баланса, который еще и начинает выигрывать от импортируемой цены на нефть.

Эта теория нравится мне больше, чем использование нефти как геополитиче-
ского оружия. Очевидно, что побочные эффекты приятны, но они не перестают быть побочными. В процессе борьбы за выживание политический класс просто кинул за борт младших сырьевых партнеров типа Австралии и Южной Африки, ну и наказали неугодных. Сами знаете кого.

Нащупана замена QE (печатанию денег) еще на какое-то время. На
какое? Трудно сказать. Если кинутые и наказанные будут тихо медитировать над своей участью, то это может быть хоть два года. Почему не дольше? В какой-то момент рано или поздно Китай вернется с новыми требованиями, а пока товарищи усиленно работают над диверсификацией своих торговых и сырьевых потоков. Например, в какой-то момент делиться дальше с Японией не захочется, а сил будет больше. Однако есть риск того, что одна из сырьевых экономик не сможет продержаться так долго, что приведет к самым непредсказуемым последствиям. Ставки в этой игре в неопределенность
существенно выросли.


- - - - -
iv_g: Я бы предположил, исходя из имеющихся данных о продолжительности разных периодов QE http://iv-g.livejournal.com/1135821.html



что период квази-QE продлится 2.5-3 года:
i/ QE-1+QE-2 (крах Леман, сент.2008 - макс. цены на нефть, март 2011)
ii/ Пост нефтяной пик (макс. цены на нефть, март 2011 - июнь 2014)
iii/ Цикл Китчина 3—4 года -краткосрочный экономический цикл и экономическое экспериментаторы из ФРС вполне его могут отдать под жесткую дефляцию.

Тем более, что только монетарные власти США и Великобритании были в "сознательном возрасте" в прошлый период дефляции, во времена Великой депрессии и действовали адекватно

http://en.wikipedia.org/wiki/Great_Depression
 
 
 
Виталийalar563 on January 16th, 2015 07:17 am (UTC)
нужно учитывать отличие QE от высвобождения денежной массы в результате удешевления нефти.

В США эмиссия QE с 2008 года - это 2-3 трлн USD и затронула прежде всего финансы внутри США. При этом часть эмиссии заморожена -


А удешевление нефти высвободит 2-5 трлн USD во всём мире, а не только в США. То есть порядок изменения денежной массы тот же, но эффект будет немного иной.

Edited at 2015-01-16 07:18 am (UTC)