February 26th, 2010

"Северсталь" переоценила гвинейское золото

"Северсталь" планирует поглотить британскую золотодобывающую компанию Crew Gold, ведущую разработку месторождений в Гвинее, заплатив за нее порядка $395 млн. Компания приобретается по высокой цене, но ее покупка позволит "Северстали" увеличить собственные объемы производства золота минимум на треть, отмечают аналитики.

Вчера Crew Gold сообщила, что дочерняя компания "Северстали" Bluecone Limited докупила еще 6,8% ее акций, доведя свою долю до 26,59%. Сумма сделки — $27,2 млн, говорится в сообщении Crew Gold. В ближайшее время "Северсталь" намерена предложить акционерам британской компании оферту на выкуп оставшихся 73,4% акций. По словам представителя "Северстали", компания собирается предложить акционерам Crew Gold 1,1 норвежской кроны за акцию или $290 млн за весь пакет, что на 6,8% выше рыночной цены на момент закрытия торгов в среду. "Перешагнув рубеж в 20%, по законодательству мы обязаны сделать оферту всем акционерам Crew Gold. Цена, которую мы предлагаем, примерно в два раза выше, чем котировки компании в начале года",— пояснил "Ъ" через представителя гендиректор компании "Северсталь-золото" Николай Зеленский.

Crew Gold принадлежит месторождение Lefa по добыче золота в Гвинее с запасами 3 млн унций и резервами 5 млн унций. Акции компании торгуются на биржах в Торонто и Осло. Выручка за девять месяцев 2009 года составила $120 млн, EBITDA — $18,3 млн, чистый убыток — $31 млн, долг — $303 млн. В декабре часть задолженности была капитализирована в акции (95% от уставного капитала), сейчас долг компании составляет $80 млн. По итогам 2008 года Crew Gold добыла 273,5 тыс. унций золота, в 2009 году — 179 тыс. унций. Капитализация вчера составила $394 млн.

"Северсталь" приобрела 4,08% акций в начале этого года, а 12 февраля купила еще 15,71% акций британской компании за $51 млн, увеличив долю до 19,79%. Crew Gold — довольно крупный актив, говорит аналитик ФК "Уралсиб" Дмитрий Смолин: по итогам прошлого года британская компания добыла примерно треть от общего объема производства золота "Северстали" (534 тыс. унций). Приобретение позволит "Северстали" диверсифицировать золотодобывающий сегмент: единственным крупным активом компании пока остается лишь High River Gold, добавил Дмитрий Смолин. Но Марат Габитов из Unicredit Securities считает цену, предложенную "Северсталью", завышенной: с учетом запасов месторождения Lefa 3 млн унций "Северсталь" заплатит за компанию по $158 за унцию. Для сравнения: два последних приобретения "Полиметалла" и "Полюс Золота" — месторождение Майское и казахская KazakhGold (обе сделки закрылись в 2009 году), соответственно, оценивались по $14 за унцию. В начале февраля "Полиметалл" и AngloGold Ashanti собирались продать Amikan Holding, владеющий лицензией на разработку месторождения Ведуга примерно по $20 за унцию (состоялась ли эта сделка, в "Полиметалле" не говорят). К тому же, отмечает господин Габитов, Crew Gold торгуется с высоким мультипликатором EV/EBITDA — 19 (из расчета прогнозных показателей 2009 года), тогда как у российских "Полюс Золота", "Полиметалла" и Petropavlovsk этот коэффициент составляет 11-15, а у Highland Gold Mining — 5. Даже учитывая возможность увеличения объемов добычи до 310 тыс. унций в год, премия слишком высока, считает аналитик.

Итогом формирования золотодобывающего дивизиона "Северстали" должно стать его IPO, полагает Дмитрий Смолин. По его мнению, первичное размещение компания может провести уже в 2010 году, разместив на бирже до 50% акций. В целом активы компании аналитик оценивает в $2-3 млрд. Размещение могло бы помочь реализовать потенциал стоимости золотых активов, говорит господин Смолин. Впрочем, в "Северстали" заявили, что подготовка к IPO сейчас не ведется.
http://www.kommersant.ru/doc.aspx?DocsID=1328136

Семашко готов отдать Китаю калийные недра Беларуси

Первый вице-премьер Беларуси Владимир Семашко публично подтвердил, что белорусские власти готовы поделиться с крупным иностранным инвестором самым ценным, что есть в Беларуси – месторождениями калийной соли.

Комментируя поступившее в Гомельский облисполком предложение канадской фирмы о создании совместного предприятия по разработке месторождения калийных солей в Петриковском районе с запасами 236 млн.т., Семашко заявил, что уже в этом году в калийную отрасль Беларуси возможен приход крупного стратегического инвестора.

По его словам, инвестор будет точно не из Канады, которая в настоящее время выступает на мировом рынке как конкурент белорусских производителей, передает БелТА.

Это будет инвестор из Китая. Именно такой план, который уже давно не является новостью для белорусских чиновников, созрел в верхушке белорусского руководства при решении не связанной с калийной отраслью задачи – где взять денег на создание отечественного легкового автопрома.

Производство автомобилей – не строительство молочнотоварной фермы. Требуются не десятки миллионов долларов, а несколько миллиардов. Найти такую сумму денег можно лишь продав что-то очень ценное и дорогое.

В Беларуси выбор не велик, если вообще есть. В итоге возникло предложение, уже введенное в уши А.Лукашенко: акционировать Беларуськалий, продать 20% акций Китаю, а вырученные деньги вложить в рождение автопрома.

Китай является крупнейшим импортером белорусского калия. С одной стороны присутствие китайской компании, к примеру Sinochem или CNAMPGC, в списке акционеров Беларуськалия позволит на долгие годы привязать этого покупателя к белорусской калийным удобрениям.

Но с другой стороны, канадский инвестор представляется куда более правильным партнером. Уж лучше периодически отбиваться от робких наездов по поводу картельного сговора в отношении мировой цены на калий (калийная связка БКК-Канада получит более 50% мирового рынка калия), чем уныло исполнять настойчивые пожелания возможного акционера о снижении цены на закупаемую им продукцию.

Впрочем, сама идея не выдерживает никакой критики. Калий (производство и месторождения) – это единственное национальное достояние, по сути, стратегический резерв страны, распечатывать который допустимо лишь в крайнем случае. И Беларусь еще слишком далека от такой ситуации.


Прощание с девственностью (в данном случае – во всех смыслах) не следует превращать в одномоментный процесс, чтобы затем не было сокрушительно больно все оставшиеся годы. Подходить к нему надо постепенно, начиная с объятий и легких поцелуев продажи сотен предприятий, принадлежащих государству.

Использование полученных от приватизации денег на отечественный автопром, работающий по принципу «дешево и сердито» - это вообще из серии «no comment». Может, все же лучше остановиться на молочнотоварных фермах с прицелом на европейский рынок?
http://www.afn.by/news/i/132169