?

Log in

No account? Create an account
 
 
16 May 2012 @ 09:00 am
Сhesapeake Energy: may 2012 investor presentation  
1Q ’12 EARNINGS RESULTS

- - - - - - -
- Как и упоминал основную часть выручки дали NGL
- Планируемая продажа "активов" на 11.5-14 млрд. долларов до конца года.
Пишу "активы", поскольку активы должны генерировать прибыль. Хотя при нынешнем уровне цен на газ активы, видимо, переходят в "активы" (пассивы)


- - - - - - -
По этим диаграммам видно как "активы" генерируют убыток. Рост продукции в 2009-2011 гг. вывел на уровень 2008 г. только Operating Cash Flow (OCF), но не Ebitda и даже не Adjusted Ebitda (Ebitda специально исправляемая для показа достоинств компании). Adjusted Ebitda на уровне 2005 г.




- - - - - - -
Надежды всего две: сдвиг продукции в сторону NGL и рост цен на природный газ.




- - - - - - -
Продвижение природного газа как топлива в ожидании роста спроса и цен


- - - - - - -
- Как и упоминал основные регионы добычи - это известные НГБ, но самое показательное в презентации про добычу неменого погодя.


- - - - - - -
- Во время бума "нестандартных ресурсов" в последние семь лет Сhesapeake Energy captured America’s largest natural gas and liquids resource base
- Вложения в арендуемые участки и 3D сейсмику
В переводе на русский - это вложения в подготовку запасов, которые потом разрабатывают совместно.


- - - - - - -
Знаменитый Eagle Ford shale, и там ~55% of total Eagle Ford production during 1Q’12 was oil, 20% NGLs and 25% natural gas. Причем "сланцевый газ" вообще не выделяется никак. Знаменитый "бассейн сланцевого газа" из которого только 1/4 добычи газа компанией-лидером в добыче сланцевого газа. И сколько из этоq 1/4 собственно "сланцевого газа".
Напоминает очень не менее знаменитый Суп-Из-Топора, что и ожидалось из общетехнических и общегеологических предположений.


- - - - - - -
В Mississippi Lime с газом лучше, но сколько из него именно Shale gas?


- - - - - - -
Utica примыкает к знаменитому Marcellus Shale,но в Utica есть нефть и NGL, дающие половину общей добычи


- - - - - - -
Только 1/3 добычи представляет природный газ


- - - - - - -
Секрет спасения Сhesapeake Energy: AGGRESSIVELY SHIFTING CAPITAL TO LIQUIDS-RICH PLAYS
Газовый гигант: роль природного газа, включая Shale gas, стремительно снижается.


- - - - - - -
Только начиная примерно с 2009 г. Natural gas from shale plays (весьма расплывчатый термин) стал занимать порядка четверти и более общей добычи. К 2014 г. долю Natural gas from shale plays сведут примерно к 40% добычи. Что характерно при доле Natural gas from shale plays более трети резко начала расти доля NGL


- - - - - - -
Сhesapeake Energy дал 25% роста добычи газа в 2007-2012 гг.


- - - - - - -
Строки: YOY production increases, YOY production increases excluding asset sales.
Получается, что продаваемые участки не дают продукцию? Но эти участки хотят кому-то продать?




- - - - - - -
В прогнозах на 2012 и 2013 годы основная надежда на рост на газ.
Что подтверждает мои выводы: или бум добычи нетрадиционного газа, или низкие цены на газ.


- - - - - - -
VPP, volumetric production payment
A VPP involves the owner of an oil and gas property selling a percentage of their production in exchange for an upfront cash payment. Typically, smaller exploration and production companies are seen utilizing VPP agreements as it allows them to raise capital while retaining full ownership of their property and not diluting their company’s equity position.
Upfront cash payment - авансовый платеж.
VPP добралось даже до Eagle Ford




- - - - - - -
В целом по мере падения цен на газ с 2010 г. прибыли от хеджирования падали.


- - - - - - -
И на 2012 и 2013 годы решили не хеджироваться. Конечно, важный вопрос о текущих условиях хеджирования.


- - - - - - -
Senior debt
In finance, senior debt, frequently issued in the form of senior notes or referred to as senior loans, is debt that takes priority over other unsecured or otherwise more "junior" debt owed by the issuer. Senior debt has greater seniority in the issuer's capital structure than subordinated debt. In the event the issuer goes bankrupt, senior debt theoretically must be repaid before other creditors receive any payment.
Senior debt is often secured by collateral on which the lender has put in place a first lien. Usually this covers all the assets of a corporation and is often used for revolving credit lines. It is the debt that has priority for repayment in a liquidation.
It is a class of corporate debt that has priority with respect to interest and principal over other classes of debt and over all classes of equity by the same issuer.

Речь зашла уже о Senior debt, что важно только при угрозе банкротства


- - - - - - -
Определение "PV10"
Текущая стоимость ожидаемых будущих нефтегазовых доходов, за вычетом прямых расходов, по оценкам, дисконтированных по годовой ставке дисконтирования 10%. Это название наиболее часто используется в энергетике, а также используется для оценки текущей стоимости доказанных запасов нефти компании и газа.
In order to calculate PV10, an energy company's reservoir engineers develop a reserve report for every existing well and proved undeveloped well location. The reserve report takes into account each well's current production rate and forecast decline rate, and also its unique production costs and expenses to develop reserves. Future gross revenues are estimated by either using prevailing energy prices or applying an appropriate escalation rate. Non-property related and indirect expenses such as general and administrative overhead, debt service, and depletion and amortization are not considered in the computation of PV10.

Midstream
The petroleum industry is usually divided into three major components: upstream, midstream and downstream. Midstream operations include elements of traditional upstream and downstream business.
The midstream gas business starts at the gathering system. The gathering system is collecting wet natural gas from the well heads and transports it to a gas processing plant. A gathering system can range from a small system where gas is processed close to the well head, to a system that consists of thousands of miles of small-diameter, low pressure pipes collecting from many hundred wells. At the gas processing plant methane (a.k.a. dry natural gas) is separated from the wet natural gas, leaving natural gas liquids as a by-product. NGLs are heavier elements of the wet natural gas, these include ethane, propane, butane, isobutane, and other condensates. The midstream companies makes money by fractionating, transporting and marketing these natural gas liquids.








- - - - - - -
Газовый гигант: Inflection Point on Natural Gas to Liquids Transition
›Rapidly shifting from ~90% natural gas production in 2010 to more balanced oil/gas mix of ~25/75% in 2013
›Shift to liquids not yet reflected in market valuation






http://www.chk.com/Investors/Pages/Presentations.aspx